从季节性特点来看，后期铁矿石需求将进入旺季时段。2022年以来，在每年的3月、4月份，全国铁水产量无一例外地都处于上升趋势，笔者预计今年也将延续这一规律。也就是说，在接下来一段时间内，全国铁水产量预计将继续回升，下周日均铁水产量有望突破230万吨。铁水产量的回升意味着铁矿石需求的增长，对于铁矿石价格构成利多。
　　不过，如果把视角拉长，笔者对于铁矿石需求的判断则会转向谨慎。原因在于，钢铁终端需求萎缩的格局仍未改观，而终端需求的萎缩最终会传导至钢铁供应上。国家统计局最新数据显示，2026年1月—2月份，全国房地产开发投资为9612亿元，同比下降11.1%；房地产开发企业房屋施工面积为535372万平方米，同比下降11.7%；房屋新开工面积为9293万平方米，同比下降13.5%。房地产是钢铁最重要的下游行业，房地产行业的下行趋势仍在持续，这意味着钢铁终端需求仍在萎缩。
　　进口同比明显增加
　　从海关数据来看，今年铁矿石进口量同比明显上升。数据显示，2026年1月—2月份我国累计进口铁矿砂及其精矿21002万吨，同比上升10%。而从周度发运数据来看，3月份国际铁矿石发运量保持同比增长状态。
　　一般而言，受气候因素影响，飓风影响发运的时间节点往往在第1季度，而第2季度之后发运量会环比上升。所以，在未来一段时间内，预计铁矿石进口量将维持增长态势。总之，供应量的增加是铁矿石价格的潜在利空因素。
　　矿价估值水平仍然偏高
　　从估值的角度来看，铁矿石价格估值水平明显偏高，是钢铁产业链中估值最高的品种。从绝对价格来看，当前铁矿石期货价格在810元/吨附近，处于2015年以来的75%分位，即2015年以来铁矿石期货价格比当前价格要低的概率在75%左右。
　　而同产业链的品种里，螺纹钢期货价格在3150元/吨左右，处于23%分位；焦炭期货价格在1700元/吨左右，处于27%分位。对比之下可以直观看出，铁矿石价格估值水平在黑色系品种里面最高，显著高于其他品种。从利润率的角度而言，铁矿石价格估值偏高。资料显示，主流矿山的成本集中在40美元/吨附近，非主流矿山的成本集中在80美元/吨～90美元/吨区间，110美元/吨的铁矿石价格意味着非主流矿山的毛利率在30%左右，主流矿山的毛利率超过150%。相较之下，当前国内高炉生产处于盈亏边缘。也就是说，当前产业链利润分配严重失衡，铁矿石价格处于高估值区域。
　　综上所述，笔者认为，虽然利多因素仍在，但铁矿石期货价格继续反弹的空间可能有限。